A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科(kē)技股。有分(fēn)析认(r日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国èn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持(chí)续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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