大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平(píng)同志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒(dào)下(xià)的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增(zēng)速等指标(biāo)仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大(dà)宗商品(pǐn)都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁(níng)组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服(fú)务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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