近日，国内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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