财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位(wèi)受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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