如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市连云港灌南邮编号是多少(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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