财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列(liè)五大巨(jù)头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板(bǎn)。像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的p>

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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