近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市(shì)场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污jì)性一(yī)般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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