在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称(c西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？hēng)，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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