财(cái)联社记(jì)者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部(bù吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)一家大型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收(shōu)益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实(shí)体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济(jì)融资(zī)成本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数(shù)据发布会上(shàng)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异(yì)。财(cái)联社记(jì)者注意到，在(zài)部分资金(jīn)充裕的(de)一(yī)线(xiàn)城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月份即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票(piào)据(jù)来填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公(gōng)司(sī)存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产(chǎn)品（不(bù)含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现(xiàn)空(kōng)转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融(róng)行业人士(shì)对记(jì)者(zhě)表示，当前新发(fā)贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套利”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银(yín)行(xíng)那(nà)里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是(shì)拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高的(de)理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实(shí)际(jì)收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(shí)际上，理财产品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收益(yì)与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当期定(dìng)价的理吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗财(cái)收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意(yì)味着当期(qī)发行(xíng)的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联社(shè)表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个(gè)贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个贷(dài)定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是(shì)这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利(lì)率高(gāo)位(wèi)时候(hòu)拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承(chéng)受的压(yā)力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认(rèn)，意味着贷款利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利(lì)率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本(běn)率加(jiā)权平(píng)均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营(yíng)收增(zēng)速(sù)2.3pct。

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