近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失(shī)后(hòu)的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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