射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉(shān央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增(zēn央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗g)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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