如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)佛系心态是什么意思上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了(le)心一(yī)定(dìng)要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zh佛系心态是什么意思èng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(佛系心态是什么意思rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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