尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束(shù)爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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