财联社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了(le)贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非(fēi)个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部(bù)银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多(duō)措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较(jiào)低的(de)水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权(quán)平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发(fā)放企(qǐ)业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常(cháng)好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发(fā)放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存(cún)续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利(lì)率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前(qián)新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能(néng)会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主要(yào)是(shì)即期的(de)贷款利率与发行当期定价的(de)理(lǐ)财(cái)收益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速(sù)下(xià)行的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存(cún)贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人(rén)对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才(cái)对。现在出现个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部门(mén)当前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新(xīn)发的收(shōu)益率(lǜ)未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品年化收(shōu)益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去年利率高位(wèi)时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行应该(gāi)是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净息差承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷款需(xū)求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着(zhe)贷(dài)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平(píng)面(miàn)临更艰难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为(wèi)，未来存(cún)款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包(bāo)括(kuò)但不限于(yú)以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对(duì)这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构(gòu)性存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压(yā)降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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