周一的股市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出(chū)方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好中特估(gū)”投资(zī)的部分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低(dī)配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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