5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nè733是什么意思i)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，733是什么意思我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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