近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降(ji1分钟前刚刚哪里发生了地震àng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元1分钟前刚刚哪里发生了地震/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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