近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—一本书多重，一本书多重有一斤吗2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量一本书多重，一本书多重有一斤吗(liàng)不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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