射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà嫦娥二号拍到外星人已经证实)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市嫦娥二号拍到外星人已经证实场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速(sù)持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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