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一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历(lì)史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率(lǜ)显著高于市场(chǎng)整(zhěng)体，较高的(de)分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一(yī)路(lù)”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈(yíng)利(lì)能力修复，带动(dòng)能(néng)源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期(qī)回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当前我们建议关(guān)注机械（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来(lái)经历了行业调整(zhěng)和产能过(guò)剩的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动造(zào)船(chuán)企业重(zhòng)组整(zhěng)合(hé)和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例以(yǐ)及(jí)承(chéng)诺未来(lái)几(jǐ)年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融(róng)资需求回暖，基本面有一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗: 24px;'>一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗支撑，板块估(gū)值也(yě)具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的(de)较低(dī)位置，修复空间较大。