近日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌(di大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ē)。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料(liào)端传导，对(duì)煤焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如(rú)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流何演绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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