如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(t铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处è)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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