近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其(qí)电子(zi)级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户包括(kuò)长(zhǎng)江(jiāng)存(cún)储、华虹(hóng)集团、中芯国际等，也(yě)获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴(xīng)福电子第二(èr)大客户(hù)竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了一个(gè)冷知识——可口可乐(lè)生产过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子间接(jiē)控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪(nǎ)个(gè)？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)主要从事(shì)从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公(gōng)司(sī)磷酸产品按照纯度等(děng)级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸和(hé)面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示的主要销售(shòu)内容(róng)为(wèi)磷酸产品。这个销(xiāo)售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万(wàn)元。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面(miàn)板(bǎn)行业客(kè)户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工(gōng)品(pǐn)贸(mào)易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质(zhì)要求高于(yú)一般的食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际(jì)为(wèi)符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的(de)营业收入分别(bié)为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿(yì)元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前(qián)期(qī)会计差错更正及追溯调(diào)整，比如兴(xīng)福电子(zi)原报(bào)表2020年净(jìng)利(lì)润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非(fēi)经常性损(sǔn)益(yì)是指公司(sī)发生(shēng)的与经营业务无直接关(guān)系(xì)，或是虽(suī)与经营(yíng)业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真(zhēn)实(shí)、公允地(dì)反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损(sǔn)益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　第(d410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ì)三(sān)个点(diǎn)为(wèi)，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报(bào)稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平(píng)均水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续实现(xiàn)众多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的(de)集(jí)成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且(qiě)公司根据部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还(hái)有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如(rú)果不(bù)靠(kào)涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看(kàn)，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(di410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗àn)子第(dì)二大股东为国(guó)家集(jí)成电路基金(jīn)二期(qī)，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴(xīng)福(fú)电子间接控股股东宜(yí)昌兴发(fā)与国家(jiā)集(jí)成(chéng)电路基金二(èr)期(qī)之间存(cún)在对赌协(xié)议(yì)。虽然(rán)随(suí)着(zhe)兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经(jīng)终止，但回购权和随售权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且(qiě)其(qí)中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑(yí)惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审(shěn)议，还(hái)是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如(rú)果是指(zhǐ)通过上市委(wěi)审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)没(méi)有上会结果(guǒ)的企业比(bǐ)较少，但(dàn)不是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段的合合信息和先正达(dá)，受(shòu)理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企(qǐ)业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显示，20家提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处(chù)于(yú)正常(cháng)IPO流(liú)程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子(zi)此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，15家战略投资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司(sī)的(de)投后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经(jīng)常性关(guān)联采购(gòu)主要系向关(guān)联方采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化(huà)硫等(děng)原材料(liào)、电力(lì)等能源以(yǐ)及建筑工程(chéng)服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下(xià)属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的关联采购占比较高(gāo)。比(bǐ)如，报告期内，公司(sī)普(pǔ)通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液(yè)体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额(é)占同(tóng)类产(chǎn)品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股(gǔ)东(dōng)兴发集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与(yǔ)兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及(jí)应用领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福(fú)电子没有在(zài)申报稿中对2023年第(dì)一季(jì)度(dù)业绩(jì)进行预(yù)测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收(shōu)入为65.71亿(yì)元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发集团在公告(gào)中表(biǎo)示，归(guī)母净利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是(shì)受市场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下(xià)跌(diē)，在今(jīn)年一(yī)季度跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格下跌(diē)过程(chéng)中，公(gōng)司上(shàng)述(shù)产品(pǐn)产销(xiāo)量同(tóng)比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发(fā)集团(tuán)另一则公告显(xiǎn)示，湿(shī)电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数(shù)据(jù)不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均(jūn)售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第一(yī)季(jì)度的业(yè)绩具体(tǐ)表现如何？

　　平均售价摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源：兴发集团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方面，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城市(shì)管理执法局的(de)行(xíng)政处(chù)罚，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗(píng)方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发(fā)集团的副(fù)总经理(lǐ)赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管(guǎn)警(jǐng)示(shì)的决(jué)定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴(xīng)发集团可转债构成短线交易(yì)。

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