在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(sand可数吗还是不可数，thousand可数吗jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在(zàsand可数吗还是不可数，thousand可数吗i)市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范围的(de)基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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