近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(y现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸ì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告期现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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