金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任(rèn)金六福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思trong>

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端(duān)消(xiāo)费在(zài)疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们(men)拭目以待。