金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒(ji唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星ǔ)的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢(lú)担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放(fàng)量都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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