周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的价(jià)值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特(tè)征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过，从长期(qī)看，经济(jì)复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调(diào)，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有(yǒu)望维持较高增外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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