昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五不拘于时句式类型，不拘于时句式还原上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回(huí)升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕(rào)开(kāi)债务上限解决不了(le)任何(hé)问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币(bì)政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系(xì)也存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格(gé)持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(yào)原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是(shì)高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不过(guò)疲弱(ruò)的(de)宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价格(gé)开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深加(jiā)工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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