当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的(de)压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(y可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句óu)的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据(jù)船期可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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