5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后(hò对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么u)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期(qī)的持(ch对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么í)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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