“一带一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的(de)出口(kǒu)增速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国(guó)、越(yuè)南等邻国形成(chéng)鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家(jiā)在中国出口(kǒu)的份(fèn)额(é)约为36.0％超过美欧(ōu)日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如(rú)果今年“一带(dài)一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全年的出口增速(sù)转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出(chū)口通(tōng)胀作为(wèi)传统观察(chá)中国出口增速的(de)重(zhòng)要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示(shì)作用逐渐下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带一(yī)路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运(yùn)输占比和增速(sù)快(kuài)速上升，导致(zhì)港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增速与中国出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)差(chà)异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产(chǎn)生(shēng)较大背离。出口结构性(xìng)变化背景(jǐng)下，传统观(guān)察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低基数(shù)影响之(zhī)外，4月对俄出(chū)口的(de)高增反映“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟出(chū)口增速暂时回(huí)落，不过(guò)整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额(é)保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结构继续(xù)延(yán)续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及机电出(chū)口(kǒu)金额(é)维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部(bù)分(fēn)源(yuán)于去年低基数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加“温(wēn)和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车(chē)出口反映海外车市较高景气度(dù)与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月出口量与价格均偏(piān)萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上发挥了(le)越来越(yuè)重(zhòng)要的作用，那么如何去评估这(zhè)一(yī)空间有多大？

　　一带(dài)一路出(chū)口背后存量博(bó)弈。在(zài)全球经济(jì)和贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要(yào)来自于存量的竞争——我们认为很(hěn)有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日韩在(zài)这些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动2023年(nián)中国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日(rì)韩的(de)年均下(xià)跌份额，假设(shè)2023年10国对(duì)美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占(zhà裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思n)65国的(de)70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增(zēng)速预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景(jǐng)作为(wèi)参考(kǎo)。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能(néng)在下(xià)半(bàn)年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和(hé)乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖(tuō)累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假(jiǎ)设对其余(yú)国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即(jí)1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余(yú)国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差(chà)异和欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自(zì)中国进口的数据和(hé)中(zhōng)国(guó)向各国出(chū)口的数(shù)据(jù)存在差异（无论(lùn)是(shì)绝(jué)对量还是增速），有时这一裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思差异还较大，一般而言中国(guó)出(chū)口端的增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带(dài)一路”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是(shì)低(dī)估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退的时点存在(zài)较大的不(bù)确(què)定性，可能在今年下半年(nián)、也(yě)可能(néng)在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口的拖累(lèi)可能没有那么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体(tǐ)经济增(zēng)长不(bù)及(jí)预(yù)期，对(duì)外需拉动不(bù)足(zú)。疫情(qíng)二次冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖累不足(zú)。

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