昨夜(yè)今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年度(dù)股东大(dà)会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会(huì)召开(kāi)时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美(měi)国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带(dài)来(lái)重(zhòng)大(dà)的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一季(jì)度财报(bào)显(xiǎn)示，第一(yī)季(jì)度(dù)净利润(rùn)355.04亿(yì)美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿(yì)美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持(chí)倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭后(hòu)，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定(dìng)，因为不(bù)这(zhè)样做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一(yī)个问题时说(shuō)，如(rú)果储户得不到补偿，它(tā)给美国经济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国(guó)会造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美国和(hé)中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该(gāi)做(zuò)的就是和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)对方(fāng)回应，事情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的(de)波动可能是二(èr)战以来最厉害的一次<冀g是河北哪里的车牌/strong>

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是因为过去6个月经济的(de)不景气(qì)造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这(zhè)几(jǐ)个月(yuè)公司(sī)都经历了(le)很多的波动，这可能是(shì)二(èr)战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法(fǎ)获得商品(pǐn)、货物，但是这一次的(de)波动来自(zì)于另外一(yī)个地方，他们可能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说好(hǎo)像失业率、就业(yè)率的(de)情况造成的(de)，但是现在的经济(jì)环境(jìng)在这六个月已经非(fēi)常(cháng)不一样了(le)，而我们(men)很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一(yī)下(xià)子那(nà)么多卖不出去。现在我们(men)才慢(màn)慢地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一季度(dù)是股票(piào)的净卖家(jiā)。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售了价(jià)值132亿美(měi)元(yuán)的股票，仅买(mǎi)入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年年(nián)初以(yǐ)来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，投资(zī)者(zhě)应该降(jiàng)低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对(duì)自己的(de)企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经(jīng)结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计(jì)，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分业务的(de)收益(yì)今年将下降。因为在过去(qù)6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经(jīng)济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功(gōng)归(guī)功于(yú)过(guò)去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司(sī)传(chuán)承在执行上(shàng)并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅需要现在(zài)的这五个下一(yī)代领导人，而(ér)是更多有能力(lì)的人。如果他们不(bù)能处理得当的(de)话，他就(jiù)不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们(men)。他还(hái)补(bǔ)充，每一(yī)个公(gōng)司的情(qíng)况(kuàng)都不(bù)一(yī)样。

　　芒格(gé)则表示，现在伯克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿(ā)贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美(měi)联储压低(dī)通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大(dà)数(shù)字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美(měi)联储资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句(jù)话“现金(jīn)永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠(kào)不(bù)断印钱来(lái)解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么(me)多(duō)石(shí)油(yóu)储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了(le)很(hěn)多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方(fāng)石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了(le)。未来(lái)不确定是否会继续(xù)购(gòu)买更多石油(yóu)公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备(bèi)货币地位

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大(dà)批(pī)发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美(měi)元的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制(zhì)财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用多久(jiǔ)才会(huì)失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复(fù)，人们会对货币失去(qù)信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无(wú)法(fǎ)预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大量发债）是一个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票会适(shì)得其反。芒格在提到(dào)日本的(de)货币政策和财政政(zhèng)策(cè)时说，日本用日(rì)元做了些(xiē)奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济(jì)政策，日本人应该接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特(tè)补充说(shuō)，如果日元是储备货币(bì)，那(nà)些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本(běn)。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研(yán)究启动(dòng)第二(èr)批中央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡冀g是河北哪里的车牌(dàng)下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最(zuì)新(xīn)研(yán)究收(shōu)储的(de)公告称(chēng)，据(jù)国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做(zuò)好猪肉市场保(bǎo)供稳价(jià)工作(zuò)预案》规定，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时启动年内(nèi)第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪(zhū)期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格(gé)无太大起(qǐ)色。徽(huī)商期货生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示(shì)，4月(yuè)来(lái)生猪现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求(qiú)缺乏明(míng)显利好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出(chū)栏心态增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低(dī)价(jià)惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪(zhū)二(èr)育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部(bù)分集团企业有提前出栏(lán)迹(jì)象，在(zài)缝节必跌(diē)的‘魔(mó)咒’下，月末价格(gé)再次回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一小长假(jiǎ)期间，虽(suī)有节(jié)假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持(chí)低迷(mí)，养殖企业超预期(qī)去(qù)产(chǎn)能将对行业的发展不利(lì)，容易(yì)导(dǎo)致猪(zhū)价的(de)大起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看出国家(jiā)对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身(shēn)看(kàn)，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行(xíng)，叠加二育等(děng)利多(duō)因(yīn)素共振，或会(huì)给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期(qī)内猪价(jià)或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀表示(shì)，参考2020年(nián)至(zhì)2022年(nián)的屠宰数据，每(měi)年5月(yuè)宰量均有(yǒu)不同程(chéng)度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉(ròu)季节性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看(kàn)，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生(shēng)猪(zhū)产能变化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下(xià)降，但(dàn)下(xià)降(jiàng)幅度相(xiāng)当(dāng)有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个(gè)月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有继续(xù)回调走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没(méi)有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低(dī)，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场(chǎng)节奏切换加快，需关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来(lái)看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来的情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回(huí)落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映(yìng)上游(yóu)大(dà)猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来的(de)生(shēng)猪出(chū)栏在(zài)5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二(èr)季度(dù)开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季，叠(dié)加(jiā)能繁母(mǔ)猪的(de)调减在下半年会(huì)有一定(dìng)程(chéng)度的体现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪供(gōng)应压力最大(dà)的时(shí)间点(diǎn)有望逐(zhú)步(bù)过去，叠(dié)加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪存(cún)栏(lán)的损(sǔn)失以(yǐ)及(jí)猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年生猪养殖利润(rùn)偏(piān)高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有望(wàng)逐步增(zēng)加(jiā)，全年猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议(yì)，长(zhǎng)期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另外等(děng)反弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上(shàng)修(xiū)复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上(shàng)可从冀g是河北哪里的车牌单边转为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的系统(tǒng)性风险。