随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨大的市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别示(shì)，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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