财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yí寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ng)收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达154寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销(xiāo)寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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