近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利(lì)多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年(nián)煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承(chéng)压回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè粤西是指什么地方)备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)粤西是指什么地方，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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