国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在(zài)利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述(shù)的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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