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我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上涨后(hòu)，当(dāng)前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一(yī)路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关利好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修(xiū)复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中在国内市场的(de)方(fāng)我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子向(xiàng)之一，将充分(fēn)受益(yì)于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中国(guó)经济复(fù)苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

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　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动造船(chuán)企(q我们生在红旗下谁写的我们生在红旗下完整句子ǐ)业(yè)重组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业(yè)已在(zài)逐步实现结(jié)构调(diào)整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁(tiě)路(lù)、港口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布(bù)股东回报(bào)计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的(de)高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需(xū)求连续三个月(yuè)超(chāo)预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩(kuò)投(tóu)资(zī)的政策基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社融仍有(yǒu)望(wàng)平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的(de)板块，当(dāng)前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。