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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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