A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不(bù)开国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思g>中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到(dà但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思o)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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