金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋(qū)势(s180kg等于多少斤 180kg等于多少磅hì)，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富180kg等于多少斤 180kg等于多少磅位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的(de)恢复(fù)没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下(xià)移，和(hé)地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目(mù)以待。

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