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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(l宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府iàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要(yào)的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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