财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促(cù)进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zh润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素í)投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素