昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特(tè)和(hé)老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的问答(dá)环节(jié)。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带(dài)来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的(de)点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一季(jì)度(dù)投资和衍生品(pǐn)收(shōu)益(yì)为(wèi)347.58亿美元，去年同期(qī)为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭后，监(jiān)管机构必须(xū)做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张(zhāng)对两国会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美(měi)国和中国(guó)发生冲(chōng)突是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应该与中国大量开(kāi)展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲特说，中美会有(yǒu)竞(jìng)争，但一直(zhí)都需(xū)要判断，如(rú)果(guǒ)没有对(duì)方(fāng)回应，事情能有多(duō)大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波(bō)动可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在(zài)今年报告(gào)的营收都会比去年较低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过(guò)去的这(zhè)几个月公司都(dōu)经历了很多的波动，这可能(néng)是二战以来最(zuì)厉(lì)害(hài)的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办法获(huò)得(dé)商品、货(huò)物，但是这一(yī)次(cì)的波(bō)动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个(gè)地方，他们(men)可能在过去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了(le)存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率的(de)情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这(zhè)六个月已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们(men)很多的(de)经(jīng)理人(rén)对于这种情况感觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货怎么会一(yī)下子那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销(xiāo)售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，他在第一季度(dù)是股票的净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经济(jì)放缓，投资者应该(gāi)降低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已经结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放缓，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业(yè)务的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公用事业(yè)和零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过去几十年美(měi)国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下(xià)一代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的(de)话，他就(jiù)不会(huì)将伯(bó)克希尔(ěr)交给(gěi)他们。他还补充，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印(yìn)钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规(guī)模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心(xīn)美联(lián)储，支(zhī)持美联储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表(biǎo)，尽(jǐn)管打趣称“那是一(yī)个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负(fù)债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱令通(tōng)胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此(cǐ)芒(máng)格也(yě)持相同观点，称如果(guǒ)靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么(me)多(duō)石(shí)油储备。不过页岩油井的(de)衰败(bài)也(yě)很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石(shí)油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西(xī)方石油做了(le)很多好的(de)事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利。伯(bó)克(kè)希尔并不会购(gòu)买西(xī)方石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很(hěn)棒了。未来不确(què)定是否会继(jì)续(xù)购买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对现在(zài)持股量很满(mǎn)意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币能取代美元(yuán)的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美国大批发债，美(měi)联储让(ràng)债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元的(de)货币储(chǔ)备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币(bì)地位的(de)候(hòu)选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在(zài)这种货(huò)币(bì)是全球储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正不会是好结果。现在(zài)（大(dà)量(liàng)发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化(huà)的决策。

　　芒格(gé)说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提(tí)到日(rì)本的货(huò)币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施的经济政策，日(rì)本人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不可能发(fā)生(shēng)。巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，他佩服(fú)日本，日本有一个更有(yǒu)凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研究启动第(dì)二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初(chū)期(qī)间，生猪价格曾出现一波(bō)企稳反弹(dàn)，但(dàn)在涨(zhǎng)至16元/公斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级预(yù)警区间。根据(jù)《完(wán)善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保供稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有关部门研究适(shì)时启(qǐ)动年内(nèi)第(dì)二批(pī)中央冻猪(zhū)肉储备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪(zhū)价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声(shēng)上涨。截(jié)至5月(yuè)5日下午收盘，生(shēng)猪期货(huò)主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货市场整(zhěng)体(tǐ)延(yán)续振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访时表示(shì)，4月来(lái)生猪现货(huò)价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明(míng)显利(lì)好，叠加散户逢(féng)高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春(chūn)节(jié)后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬(xún)后(hòu)，在(zài)相对(duì)较低(dī)的(de)猪价下(xià)，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉(《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ròu)价格的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸(mào)易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转(zhuǎn)向(xiàng)对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日(rì)的(de)15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月末部(bù)分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏弱态(tài)势(shì)。申银万国期货农产品(pǐn)高(gāo)级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季(jì)，同时五(wǔ)一节前各(gè)养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显(xiǎn)示(shì)其经(jīng)营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出(chū)国家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走(zǒu)多。从收储本(běn)身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺(quē)乏实质(zhì)性利(lì)好，短期内(nèi)猪价(jià)或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每(měi)年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家统计局(jú)最新数据，截至(zhì)今年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五(wǔ)年同期高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏(lán)环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测(cè)，2023开年以来，国内(nèi)能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的(de)正常(cháng)产(chǎn)能调控目(mù)标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据(jù)，国内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的(de)统计数(shù)据可以看出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继续回(huí)调(diào)走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没有出现(xiàn)能够(gòu)驱(qū)动(dòng)周期上(shàng)行趋势的力量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗尉秀看来，伴随着猪价再次阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动(dòng)。此外(wài)受(shòu)冬季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继续重点关(guān)注二次育肥(féi)、冻品入(rù)库(kù)及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从志认(rèn)为，短期(qī)来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游(yóu)大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力(lì)。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季(jì)度开始生(shēng)猪市(shì)场将(jiāng)逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现(xiàn)货价格大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有一(yī)定程度的(de)体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪价的高(gāo)点(diǎn)有(yǒu)望在下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下方现货(huò)价格(gé)空间(jiān)有限并(bìng)有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养殖(zhí)利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供应有望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价重(zhòng)心(xīn)仍将低(dī)于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在(zài)养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后(hòu)续在收储加持(chí)下(xià)，期价(jià)存在继续往上修复的(de)空间。建议投(tóu)资(zī)者(zhě)在交易上(shàng)可从(cóng)单(dān)边转为(wèi)观(guān)望，边际上警惕(tì)饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的(de)系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗