国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市(shì)场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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