上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者(zhě)对(duì)可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个(gè)广为流传(chuán)的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名而退市的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非完(wán)全(quán)出乎意料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司股(gǔ)票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市(shì)股为(wèi)锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转债(zhài)市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结(jié)构，学(xué)会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于可(kě)转债(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名zhài)的退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的(de)简单(dān)套路行(xíng)不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可转债(zhài)在内的(de)投(tóu)资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度，提升风(fēng)险(xiǎn)长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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