国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(20斤是几kg 20斤是多少磅yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(m20斤是几kg 20斤是多少磅ěi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金属(sh20斤是几kg 20斤是多少磅ǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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