尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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