随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向(xiàng)小市(shì)值成长风循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的(de)基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做(zuò)动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度(dù)的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能(néng)激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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