近日，国(guó)内上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)减值损失后(hòu)的余额(é)，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn)银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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